31 октомври 2008

Петициите и МОСВ

Следващият цитат от статия на Дневник е нещо, за което каруцарският ми речник е беден за да изкажа възмущението си.
По време на визитата си евродепутатите посетиха незаконните строежи в Рила и Челопеч, където работи златната мина на "Дънди Прешъс Металс". И двамата бяха удивени от полученото от Министерството на околната среда и водите (МОСВ) признание, че построеният път в Националния парк "Рила" е незаконен. От МОСВ така и не дали убедителен отговор защо не са взети мерки срещу неразрешения обект. Зам.министърът на екологията Чавдар Георгиев обясни по този повод, че във ведомството нямало информация за изпратените петиции и затова не е имало възможност да даде подробности на делегация. Но за незаконния път в Рила на община Сапарева баня била наложена глоба от 20 хил. лв. "Освен това смятам, че преди да се пращат петиции до европейските институции, трябва да се опитаме да решим проблемите помежду си в България," коментира Георгиев.
На всички, които са пропуснали за какво иде реч, мога да препоръчам следното клипче.

21 октомври 2008

За Дневник и рекламите

Вестник "Дневник" съвсем го е ударил през просото. Надявам се качеството на статиите да не последва със същата скорост надолу качеството на рекламите.

14 октомври 2008

Световната финансова криза и срещата и с България

С интерес чета всякакви новини и анализи относно световната финансова криза и мога да кажа, че купонът е пълен. Може би това до някъде се дължи на поемането на няколко директни удара от финансовата система в Европа, резултатите от спичането, което се усеща вече и на българска територия и най-вече на съпътстващите коментари и анализи на знайни и незнайни родни икономисти.

Цялата ситуация напомня един скеч от времето на Каналето, в който Петър Стоянов, Иван Костов и Йордан Соколов (или като там ги наричаха) непрекъснато си разменяха репликата „Какво ще правим като почнат бомбардировките в Югославия?”, докато след няколко итерации някой мъдро не преформулира въпроса „Те бомбардировките ще почнат, но ние какво ще правим?”. В контекста на текущата от политическа гледна точка ситуация има някаква целеустремено нагнетяване на обстановката от бивши политици или такива, които до една година ще са станали бивши такива. То не са някакви истерии как правителството нямало план за избягване на негативните ефекти на кризата, как в бюджета нямало предвидени мерки и всякакви подобни глупости. Всичко това дава и ново поле на изява на „медийните ни макроикономисти”, които в новата ситуация си говорят старите глупости.

Ако трябва да се илюстрира цялата ситуация, то си представете българската икономика като някакво населено място, близко до река. За нещастие на населеното място се е скъсала язовирна стена и някаква приливна вълна до няколко дни ще го достигне. Колко голяма ще е тя никой не може да каже, но идеите за справяне със ситуацията се свеждат до:
  • Намаляване на данъците, тъй като така всеки жител ще има по-висок разполагаем доход и ще може с подръчни средства да си изгради бент около къщата.
  • Яко разходи за инфраструктурни проекти, с които я да се премести реката, я населеното място, а защо не и двете. Разбира се, трябва да се внимава с качеството на разходите, така че да не се преместят и двете в една и съща посока.
  • Прозрачна обществена поръчка за изграждане на нови диги.
  • Не трябва да се прави нищо специално, това са съвсем естествени процеси на корекция на язовирната стена, на които трябва да се гледа положително. Боклуците от реката ще се прочистят, а освен това ще се напоят много добре оризовите ниви и после ще ни чака един много добър добив.
Извинявам се, ако съм пропуснал да се подиграя с идеите на някой (нищо лично). Идеите само по себе си адресират какво би могло да се направи след като потопът отмине, как да се възстановят щетите и какво би могло да се направи, така че да са по-малки при следващо случване на подобен инцидент. Това, което се пропуска в случая, е необходимостта някак си да се оцелее до момента на отминаване на вълната. Спасяване поединично едва ли е най-отговорната политика от страна на властите.

Принципно, за да няма българската икономика сериозни проблеми от финансовата криза, са важни да са изпълнени две предпостваки: стабилен бюджет и стабилна финансова система.

Рисковете за бюджета не се крият в това дали са качествени публичните разходи, или пък с колко се индексират пенсиите и заплатите на наетите в бюджетния сектор. Рисковете за бюджета се крият в това, че разрастването на финансовата криза може да удари по-сериозно икономическата активност, в резултат на което да не се реализират заложените приходи. В такава ситуация е важно да има достатъчно буфери, които да поемат удара и да не се рискува финансовата стабилност на страната. Като се има предвид, че за догодина е заложен бюджетен излишък от 3% от БВП, едва ли има много притеснения, че бюджетът е неадекватен по отношение на финансовата криза. При 40% разпределение през бюджета и при 3% бюджетен излишък, при груби сметки излиза, че икономиката може да расте със 7 процентни пункта по-малко в номинално изражение спрямо планирания при бюджета растеж и бюджетът ще продължи да бъде на излишък. Отделен е въпросът, ако се задействат и планираните в разходната част на бюджета буфери (които обикновено се изразходват ударно през декември) бюджетът може да издържи и по-сериозни удари върху приходната част.

По отношение на стабилността на финансовата система там топката е в полето на отделните банки, както и на техните PR отдели. Основният риск във финансовата система е не дали се срива борсата, не дали влизат външни финансови потоци под формата на ПЧИ-та, кредитни линии или заеми, както и тяхното влияние на инвестиции и икономически растеж, а това да се съхрани доверието към банките и съответно да се получи масово теглене на депозити. Като че ли БНБ се мъчеше да вгорчи живота на банките и да не правят много глупости. То не беше затягане на надзора, кредитни тавани, увеличение на минималните задължителни резерви и т.н., така че едва ли ще има някакви драматични неща в портфейлите на отделните банки. Въпреки това недоверието към повечето търговски банки ще се увеличава, особено пък, ако периодично циркулират слухове за проблеми на чуждите банки, които ги притежават. В цялата тази несигурност в момента се наблюдава някакво рязко спиране на кредитирането (поне такива слухове се въртят, официални данни чак след месец и половина), което чисто технически ще доведе до увеличаване на дела на лошите кредити. Последното може да налее допълнително вода в мелницата на паниката и стрес теста върху ПИБ от май месец може да се повтори върху по-голяма част от банковата система.

Какво трябва или може да се направи? Като че ли на първо време мерките относно финансовата криза трябва да адресират нейното преживяване, а не толкова борбата с последствията. От такава гледна точка, най-слабото звено в бента са финансовите институции. Макар и България да е във валутен борд или паричен съвет (на кой както му е удобно) възможностите за действия за запушване на пробойни в бента и то през парична политика не са никак малко. Разбира се, липсата на доверие, което се внася от вън директно влияе с ограничение върху ликвидността и начините за борба с нея не са еднозначни. Това, което не ми е ясно на мен за момента, е какви са причините за свиването на кредитирането. Дали причината е проблем с намиране на финансов ресурс или просто отделните банки са преоценили рисковете и не искат да кредитират? За съжаление си мисля, че е второто, което води до невъзможност да се стимулира кредитирането с отхлабване на рестрикциите на БНБ (поне опита на чуждите централни банки показва, че помпането на ликвидност в системата не дава резултат).

Забавянето на кредитирането ще се отрази сериозно на икономиката (за справка балтийските страни) може да удари като бумеранг банковата система (всичко зависи от мащабите в забавянето). Директните ефекти от това са свързани с преосмисляне на инвестиционните дейности на повечето икономически агенти. Освен ако не са подкопани яко с финансов ресурс, фирмите най-вероятно от експанзионистичен режим, ще преминат на режим оцеляване. Последното грубо казано означава минимални инвестиции, редуциране на разходи и трупане на кеш за черни дни. Поради глобалния характер на кризата това може да сполети и доста добре развиващи се чуждестранни фирми в България, било само поради причината, че фирмата майка има някакви затруднения. Дотук нищо страшно, забавянето в растежа е неизбежно, но така или иначе за момента икономиката прегрява, така че поне в началото това ще се отрази благоприятно. Ще намалее пресата върху пазара на труда и увеличаване на заплатите с всичките си последици върху инфлацията през сектора на услугите, ще намалеят инвестициите като дял от БВП (честно казано тези 40% регистрирани през първите шест месеца на 2008 са далеч от всякакво устойчиво развитие) и ще се затвори и дефицитът по текущата сметка.

Това развитие ще накара непредубедения макроикономически анализатор, като хвърли поглед на данните, да каже, че картинката изглежда добре и нещата се подобряват. Само че това ще е така на пръв поглед. Като се засили каруцата надолу, няма да разберем кога БВП-то е паднало под потенциала си, как безработицата расте и хората имат проблеми да обслужват кредити си. В един момент ужким диверсифицираните портфейли на банките могат да се окажат с много лоша корелация на активите в тях и да стане мазало (за последното трябва и известен принос от стадо с депозити). Все пак по-ниското нарастване на кредита, ще им остави и повече ликвидни средства. Ако тръгне да се реализира един такъв сценарий, по-активни интервенции от страна на правителството са неизбежни и тогава ще си проличи, кой от policy maker-ите има топки и кой глава шамандура.

Ако тръгне да се забавя растежът е повече от очевидно, че гоненето на 3% излишък е глупаво. Така или иначе през автоматичните фискални стабилизатори част от този излишък ще се стопи, но на мен ми се струва, че ако икономиката отиде под потенциала си, то поддържането на положителен структурен баланс на бюджета вече няма да е адекватна политика и ще е хубаво той да отида на нула (все пак трябва да се гледа и фискалната устойчивост). Последното означава, че на бюджета ще му се наложи да е на дефицит. Дали този фискален стимул е удачно да дойде през приходната част или през разходната не е толкова важно в момента, макар че и двата подхода си имат своите плюсове и минуси. Важното е каруцата да не се обърне някъде по пътя.

Разбира се, ако все пак горните мерки не свършат работа, то ще се стигне и до парична политика с наливане на ликвидност в банките. Тази операция може да я прави както правителството (чрез схеми на депозиране на фискалния резерв в проблематични търговски банки), така и от централната банка (през намаляване на минималните задължителни резерви и през още едни неща, до които се надявам да не се стига).

Много е важно в цялата тази ситуация правителството да си прецени правилно възможностите както и моментите на действие. Възможно е да се окаже, че ресурсът, с който разполага, ако не се приложи в правилното време, да не е достатъчен да потуши пожара. В такава ситуация предполагам, че някои ще им се иска „по-активни” действия, с които освен да прецакат фискалната устойчивост, нищо друго няма да постигнат. Ако се изпусне ситуацията, правителството освен да направи тотален пас, за да акумулира ресурс, с който да се намеси като поугасне пожара, едва ли ще може да направи нещо друго смислено. От нещата, които чета из пресата, оставам с впечатлението, че това е план А на така наречените „либерални икономисти”. За мен лично това трябва да е план Б и да не се допуска стигане до разрастване на проблемите в икономиката.

Повечето от нещата написани в постинга е възможно и да не се случат. Даже се надявам да стане така. Малко или много целите са му да покаже по всеобхватен поглед на кризата, която може да ни сполети и какви са възможните мерки за действия. Повечето хора не са специалисти в областта и ако се образоват от разните му предавания по телевизията или новини от пресата, то работата е съвсем втасала. Едва ли някой от БНБ или правителството ще излезе и да си каже какво го притеснява и какво смята да прави, защото малко или много това е игра, в която за да удържиш положението не трябва да си обявяваш ходовете. Надявам се да е било интересно.

10 октомври 2008

Саркастичен поглед към финансовата криза

Много харесвам иронията и сарказмът на Тери Пратчет и принципно ми е чудно след някоя и друга година как (и дали) ще се е подиграл на финансовата криза, която бушува в момента. Разбира се, и останалите духовити хора не спят и гледат да запълнят празнините. С някои от нещата не съм съгласен, но това не променя удоволствието.

09 октомври 2008

За увеличаването на гарантирания размер на депозитите

Според тази новина правителството ще увеличи размерът на гарантираните депозити. Това решение има дълга предистория (извън България) и за съжаление от PR гледна точка дава доста лош знак.

Предисторията е свързана с идеите за 100% гарантиране на депозити в някои страни членки на ЕС, като средство да се успокоят съответните вложители, така че да не закъсат съвсем банковите системи на съответните страни. В контекста на Общия пазар и свободното движение на капитали, това не се харесва на останалите страни членки, тъй като засилва доста депозитната конкурентност и може да доведе до концентриране на депозити в отделни страни членки, което да повлече банкови системи, които към момента не дават признаци за сериозни проблеми (в крайна сметка никоя банка не може да устои, ако и изчезнат депозитите). Поради тази причина за да се успокои топка ЕК решава да увеличи навсякъде гарантираните депозити на 50 хиляди евро От това развитие не ми става ясно страните, които са декларирали готовност за 100%, дали ще го направят (надявам се че не, защото ако кризата при тях се разрасне, то бюджетът на правителството им ще пие голяма студена вода), но така или иначе докато се направи корекция на съответната директива и мине срока за транспониране в съответното законодателство ще трябва известно техническо време.

В тази ситуация пред България има два варианта. Да направи изпреварващо увеличение на размерът на гарантираните депозити или да го направи възможно най-късно. Според мен първия вариант, на който се е спрял правителството, е глупав. Представете си един обикновен български гражданин, който е скътал малко пари в банка, притеснява се дали нещо няма да гръмне и следи ежедневно за каква ли не информация или слухове, тъй като има опит от предишни кризи. Точно поради последното на него много не му дреме каква част от депозита е гарантирана, тъй като челният опит от преди 10 години показва, че когато си получиш парите с тях не можа ди си купиш нищо. Та в цялата тази притеснителна ситуация човекът слуша някакви заявления на правителството и БНБ как всичко е стабилно и не трябва да се плашим. Следи се всичко под лупа и още е рано за действия. В следващия момент се предприемат някакви действия. Човекът едва ли се интересува от мотивите, още повече, ако не е специалист, но определено би му светнала червената лампичка, че нещо става и е време да действа. Мултиплицирайте този пример за няколко хиляди човека и си представете какво би могло да стане.

Лично според мен към момента няма индикации за проблеми в банковата система, нито пък някаква необходимост от промяна на валутния курс. За момента инструментите и ресурсите, с които разполагат правителството и БНБ са доста добри, за да минимизират негативните ефекти върху финансовия сектор от световната финансова криза, така че да не се прехвърлят и в реалната икономика, но ако се паникьоса стадото се притеснявам, че няма да могат да овладеят ситуацията. За да не стане последното трябва да се отправят много внимателни послания. Имайки наблюдения върху изказванията през последните няколко години на отговорни лица в правителството, то изпитвам известни резерви относно това до колко им се отдава.

02 октомври 2008

Аплодисменти за ...

Конференция на икономическа тематика. Откриване от ресорен министър. Пламенна реч за реки от мед и масло на фона на потъващата световна икономика. Аплодисменти от присъстващите. Време за въпроси. Един коректен, но доуточняващ въпрос относно финансирането на реките от мед и масло. Естествен масло-меден източник или политически цикъл (избори след два месеца)? Аплодисменти от присъстващите журналисти.

Любопитно ми е кога ли такова нещо може да се случи в България?